受南美天气炒作影响，豆粕、菜粕联袂上涨

　　周一，国内菜粕、豆粕期货价格大幅上涨，截至收盘，菜粕、豆粕期货主力合约涨幅分别为2.99%、2.73%。

　　豆粕期价大涨主要受到国际市场和国内市场的双重驱动。外盘美豆期价近期维持强劲走势。天气炒作愈演愈烈，南北美均处于天气炒作的漩涡。美国史诗级寒潮来临，市场开始担心以冬小麦为代表的农作物产受损，为整个农产品市场带来情绪提振。同时，南美天气炒作进行时，阿根廷旱情影响下的大豆、玉米产量下降风险持续发酵，这将部分抵消巴西增产带来的供应增量，从而放缓全球大豆库存的修复速度，这都从原料大豆端为国内豆类市场提供支撑。国内进口大豆到港节奏持续扰动市场供应，在国内油厂开工率攀升至历年同期高位后，港口大豆消耗加快，库存修复速度十分缓慢，对价格压力不大。同时，油厂豆粕库存有所回升，但相比油厂开工率的大幅增长，豆粕库存的增速还是比较缓慢的，同时油厂豆粕库存仍远低于往年同期水平。此外，春节前的下游市场备货需求仍在，也支撑了豆粕市场的消费预期。豆粕低库存、高基差的持续，对豆粕期价形成利多驱动。

　　菜粕的价格弹性高于豆粕，在市场情绪的驱动下，涨势较豆粕更为迅猛，从基本面来看，无论是今年12月还是明年1月，仍有大量的加拿大菜籽将批量到港，由于菜粕市场供需转弱，基本面表现不及豆粕，菜粕期价主要追随豆粕期价走势。2022年第51周，国内菜籽库存40.7万吨，周比大幅增长13万吨，在豆菜粕价差的吸引下，消费淡季的菜粕替代优势凸显，菜粕的替代消费增量仍是市场关注的重点。第51周国内菜粕库存累积至2.6万吨，周比增加0.6万吨。相比豆类，菜籽的库存累积速度明显更快，菜粕的库存增速也高于豆粕，令菜粕近期趋势上以跟随豆粕走势为主。

　　阿根廷产区天气预报再度转差或是豆粕此轮上涨的主要原因，自阿根廷大豆开始播种以来，受“三峰”拉尼娜影响，产区天气情况持续恶化，播种进度受到严重推迟。阿根廷大部分农业地区在刚刚过去的周末迎来了一定降雨，但未来两周的天气预报再次打击了市场信心，从最新天气预报情况来看，阿根廷未来两周天气依旧不容乐观，干旱将至少持续到1月初。在市场已经普遍预期南美大幅增产的条件下，榨利持续亏损及高基差均对豆粕下行造成较大干扰，当前南美产量未有定数，一旦产区天气转差，全球增产支撑的空头逻辑将受到明显打压。此外，在当前国内疫情影响下，油脂相对较弱，更加助推豆粕的上涨势头。

　　菜粕周一大幅上涨，主要以跟涨豆粕为主。菜粕自身基本面偏差，但是豆菜粕价差始终处于高位，尤其是01合约的豆菜粕价差在1300元/吨以上，菜粕性价比优势明显，替代需求增加，品种间的套利交易也推动菜粕跟涨豆粕。

　　周一国内双粕期货价格大幅上涨主要有两方面原因：一是南美天气炒作的预期。阿根廷受拉尼娜天气影响持续干旱，播种进度为近20年来最慢，截至12月22日，大豆优良率仅为12%(上周19%，去年73%)，生长状况引人担忧。二是国内下游备货需求启动。随着进口大豆供应改善，油厂开工率保持偏高水平，周度大豆压榨量维持在200万吨左右，国内豆粕库存量已回升至40万吨以上，预计12月进口大豆到港量约为932万吨，市场密切跟踪预期数量能否兑现。当前正值禽畜育肥的重要时段，饲企和贸易商库存普遍偏低，春节前需方陆续启动备货，来自需求层面对豆粕价格的支撑作用逐步提升，国内豆粕成交均价呈现止跌反弹迹象。